Villar Land万亿比索账面增值被逆转，菲律宾资本市场把关受质疑

Rappler报道称，Villar Land Holdings Corp.（原Golden MV Holdings）于2024年9月收购Althorp Land Holdings Inc.、Chalgrove Properties Inc.和Los Valores Corp.，三家公司合计持有Villar City内约366公顷土地，并被报道认定为Fine Properties旗下关联方。

Villar Land随后将有关资产列为投资性房地产并采用公允价值模式。截至2025年3月28日，其投资性房地产由上一年度的7.38亿比索增至1.340万亿比索，确认公允价值收益1.331万亿比索；净利润由14.61亿比索升至9997.20亿比索，总资产增至1.367万亿比索，股东权益增至1.012万亿比索。同期，公司收入下降25%至35.77亿比索，营业利润下降29%至12.16亿比索，显示巨额利润主要源于会计估值，而非现金流、物业销售或租金收入。

其股价一度约为每股2300比索，按约6.44亿股计算，市值接近1.5万亿比索。不过，该股流动性较低，市值仅是最后成交价与总股数的乘积，并不代表有等额资金实际成交。

报道称，外部审计师后续报告所载材料显示，公司最初把投资性房地产的会计政策由成本模式改为公允价值模式；管理层与外部审计师进一步讨论后决定保留成本模式，撤销先前处理并修订财务报表。相关土地及项目本身并未消失，被取消的是让巨额未实现升值进入财务报表的会计处理。

菲律宾证券交易委员会（SEC）还对涉及关联实体制造人为需求提出指控，但相关指控仍须经过正当程序。现有文件能够证明关联交易、重新估值、巨额账面收益确认及后续会计逆转，但不能单独证明估值导致股价上涨，也不能证明管理层有意借会计处理影响股价。事件仍对公司管理层、评估机构、审计委员会、外部审计师、菲律宾证券交易所和SEC的市场把关机制提出重大质疑。